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出游赏春暨当季,拼假便利有望释放出游热情——休闲服务行业动态研究

银河证券服务2020-08-02 10:15:56

核心观点


1、事件

本周二,餐饮旅游板块相对抗跌。


2、我们的分析与判断

(一)假期热度支持行业开年来表现

假期热度利好2018开年表现,一级行业中涨幅排名领先。2018年初截止今日收盘,SW 休闲服务板块涨幅10.79%,各一级行业中居第一(前三为休闲服务、家电、计算机)。其中旅游综合涨幅最大,为17.23%,酒店其次,涨幅为11.56%,景点子板块涨幅2.48%,(其中人工景点涨幅达到9.64%,自然景点表现一般,跌6.99%);其他子板块表现一般,餐饮、其他休闲服务涨跌幅分别为-13.42、-16.27%。


2月及3月以来春节假期旺季前后,市场不同运行特征下行业均有亮眼表现。2 月全月行业涨幅为-0.86%,各一级行业中居于第四(前三为电子、钢铁、计算机)。3 月以来行业涨跌幅为5.19%,各一级行业中居于第八,仍在前1/3;3 月以来酒店表现较好,涨跌幅6.80%,旅游综合其次,涨跌幅为5.95%,其他休闲服务、景点、餐饮分别为3.24、2.56、2.01%(景点中,人工景点表现较好,涨幅达到4.3%)。


2月及3月以来,从市场表现来看具有截然不同的运行特征(2月全月上证综指下跌6.36%,3 月以来上涨1.56%),涨幅排名前1/3的相对热门行业板块亦有明显差别;我们认为行业亮眼表现一方面得益于假期良好数据,一方面得益于行业旺盛需求所带来的中长期新兴战略价值所带来的重要支撑。


(二)清明短假将临,出游赏春暨当季

2018 年清明假期在即。2018 年清明假期为4 月5 日周四,4 月8日周日上班。从出行上来讲,休三天年假即可以连成5+3 的八天假期。


虽然2018 年清明相关预定数据还没有完全公布,我们参考去年的出行情况,提炼我们认为重要的特征为:


赏花踏青,二三线城市居民出游热度高。参考2017 年数据,由于当年大部分地区气候较为温和,许多人尚未放假就已踏上去南方赏春的旅途。昆明、西安、重庆的国内出行人数在今年清明节竟超过北京,越来越多的二、三线城市人们的旅游热情不断增高。


机场建设等各项设施完善带动二三线出游人数增长。从去哪儿网统计的2017 清明节期间起国内航线出发地排名中可以发现,昆明、西安、重庆出行的人数超过了北京和广州,北京仅排名第5 位,广州更是跌至第七位(相比2016 年清明节期间北京的国内航线的出行人数排名第一)。相比一线城市不断飙升的房价,生活在二、三线的人们生活成本相应少许多。机场的建设、航空公司航线的加密,让更多二、三线人群出行选择航空作为交通工具。


2017 年度国内航线节前呈现出行高峰。(2017 年清明假期为4 月4 日周二)从去哪儿网数据统计结果上看,清明节期间的国内航线出行占比为85%。其中国内航线出行量自4 月1日至4 月5 日分布都较为平均,最高峰则集中在4 月1 日放假前一天。目的地为昆明、武汉、南昌、无锡、扬州等往年春季旅游热门城市的人群当中,3 月25 日至3 月31 日就启程的比4月1 日至5 日间出发的要多得多。节前去往昆明的竟比节日期间的多出近一倍。


银发族消费水平不断升级,优质服务提升出行体验,观念引发消费习惯渐变。清明节期间生活在我国南方多地居民在节日期间会进行“祭祖”这项传统风俗。而这一期间恰逢春季机票价格淡季,越来越多人用短途飞行替代原有的火车、自驾返乡祭奠亲人。同时,根据去哪儿网数据统计,清明节期间,除了80 后外,最喜欢选择航空周边产品的就是逐渐进入退休年龄的爸爸妈妈们。这些60 后选择贵宾厅、航班延误险、接送机的比例仅与80 后相差2 至3 个百分点。在延误险的选择上仅相差0.2 个百分点。


图1:2017 年度清明(飞机)出游不同年龄段占比分布


资料来源:去哪儿网,中国银河证券研究部整理


(三)高速增长转向高质量增长,旅游消费强劲释放

参考国家旅游局数据,2018 年春节旅游对泛消费行业拉动力指数已达75%以上,呈逐年上升趋势,旅游业已成为我国国民经济战略性支柱产业地位。旅游消费对餐饮、娱乐、住宿、购物四个行业的拉动力指数均在60%以上,较去年分别提高2.6、4.9、2.2、4.5个百分点。旅游消费为拉动相关行业经济做出了重要贡献。


根据今年春节旺季情况,我们认为当前居民旅游呈现出两个重要特征:


高速增长向高质量持续增长转变,重点体验突出,新业态、多层次活动纷呈。整体来看,在全域旅游理念指导下,国家及各地相关部门不断推进旅游供给侧结构性改革,积极加强假日旅游产品供给,提升出行体验及公共服务,改善市场秩序、严格以假日旅游安全为底线(流量引导、错峰出行),推动假日旅游市场由高速增长向高质量增长转变。


旅游消费力指数持续保持高位,居民旅游消费意愿继续增强。从国家旅游局发布数据可以看出,2018 年春节旅游消费力达到114.2,相比2015-2016 年春节101-102 水平表现出非常明显的增长。随着全面建成小康社会深入推进,城乡居民收入稳步增长,消费结构加速升级,假日制度不断完善,旅游消费呈现强劲释放,为旅游业发展奠定良好基础。


我们中长期持续坚定看好行业新兴产业价值对应到二级市场的表现。


得益于全域旅游发展中居民消费提升过程中更注重体验度、细分化、丰富化的需求,基于此看好旅游综合与酒店子行业的深度开发与拓展,亦看好新业态所带来的产业丰富度与潜力。


3、投资建议

我们认为,随着全域旅游、大众旅游的发展,不仅是传统佳节被赋予许多新的体验和欢庆方式,自驾游、休闲游便利化常态化,居民观念和生活形态的变化有望持续带来多样化旅游蓬勃发展预期。


当前从基本面角度,综合成长性、当前估值水平与市值合理把握,从产业成长性角度出发,中长期继续看好中国国旅、中青旅、首旅酒店、锦江股份、宋城演艺等品种。


从当前时点来看,参考旅游平台预定数据,由于春节长假已释放了大部分长线旅行需求,进入3 月,赏花季将接棒春节,以踏青为主题的短途境内游、周边游或将重回高峰。随着天气变暖,全国大部地区开始进入赏花期,预计将有较大规模的中国游客借清明小长假出游赏花。因此建议投资者可以继续关注出境游相关品种众信旅游、凯撒旅游,同时关注天气转暖下休闲游逐步恢复对于相关自然景点的提振。


4、风险提示

行业需求变弱、宏观及政策风险、突发事件风险等。


来源:《休闲服务行业动态研究:出游赏春暨当季,拼假便利有望释放出游热情》 

作者:银河证券分析师 周颖

证书编号:S0130511090001


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